你没听错！新三板进入缓行通道，机构预计反弹将至

经历了前一周的报复性反弹后，上周新三板前四个交易日都在以小斜率缓速下跌，上周五指数均出现微幅回暖，三板做市微涨0.69%，收报1422.9点，三板成指上涨0.83%，收报1464.99点。较上一个月的暴涨暴跌而言，上周新三板指数进入了缓行通道，但交投依旧没有出现回暖迹象，成交量继续大幅下降。在稍显清冷的市场外，新三板基金却持续火爆。有机构人士指出，近期新三板交投热度下降是因为遭遇了主动监管与主板流动性危机诱发的“双杀”，下半年反弹可期。

交投热度大幅下降

上周新三板指数止住了暴跌的势头，表现较为平静，缓慢下行后稍有回暖。五个交易日中，三板做市指数先是分别下跌0.86%、0.69%、2.02%，随后稍有反弹，分别上涨0.17%、0.69%，三板成指也呈现出类似的走势。然而，在成交上，新三板还未出现回暖的迹象。

从成交情况看，上周新三板市场共成交2.68亿股，比上周减少58.25%；总共成交22.22亿元，较上周下降45.97%。其中，协议转让企业和做市转让企业分别成交1.51亿股和1.17亿股，协议转让环比下降35.3%，做市转让环比下降71.39%；协议转让企业和做市转让企业分别成交11.33亿元和10.9亿元，协议转让环比下降1.33%，做市转让环比下降63.25%。

值得注意的是，有两个积极信号透露出市场对新三板的信心正在逐渐恢复。第一是新增挂牌企业数量。在新三板表现较差的6月底，一周新增挂牌企业数量一度回落至24家，但近期却一直呈现增长的态势，尤其在上周，挂牌数量突然大幅增加；第二是成交均价明显回升。数据显示，过去一段时间，新三板成交均价处于持续下降的通道中，但上周，成交均价较前一周增长29.42%，达到8.29元，其中做市方式成交均价为9.32元，较前一周增长28.45%，协议方式成交均价稍低，为7.48元，不过增长更加明显，增幅达到52.51%。

新三板有望触底回升

今年以来，新三板走出了过山车般的行情。经历去年的市场大扩容后，在竞价交易、转板机制、内部分层等诸多政策利好预期下，押宝政策红利的投机资金蜂拥而入。问世不久的新三板做市指数从3月初的1156.47上涨到4月7日最高2673.17点。但随即遭遇重挫，此后持续下跌到7月8日的1103.78点，日成交额也从1.93亿元升到23.08亿元，再到调整到5.17亿元。

据上海证券分析，究其原因，一方面，从4月份起，监管部门便已意识到参与新三板投机资金过多的问题，相继加强监管，主动挤泡沫；另一方面，A股市场的寒流，也带动了新三板市场新一轮的下跌，处于成长期的新三板市场也意外遭遇主动监管与流动性危机诱发的“双杀”。上海证券认为，随着A股市场的回暖、机构与企业的增持、相关制度建设的完善，以及市场分层、转板、增加做市商数量等政策的落地，新三板走出低谷是大概率事件。

事实上，场外资金对新三板的预期已经加强。刚刚过去的6月，虽然新三板市场低迷，但新三板基金却在急剧增加。据清科集团旗下私募通统计，2015年6月中外创业投资及私募股权投资机构新募集和新设立基金数共计193只，92只新募集基金中有投资新三板基金13支，共募集金额79.96亿美元；101只新设立基金中投资新三板基金共有43只，计划募资375.5亿美元。与5月相比，6月新三板基金的募资额是5月募资额45.47亿美元的1.76倍，新募集基金数量以92只创2015年以来募资基金数量新高；同时新设立基金数量是5月新设立基金数量的2.3倍，计划募资额是5月计划募资额125.95亿美元的3倍。相对于二级市场股市一片低迷，私募股权市场热情空前高涨。截至今年6月底，在中国证券投资基金业协会备案的新三板基金累计达到345只。

目前很多做市的品种已经具备了很强的投资价值，甚至比直接去参与新三板的定增更为划算，下半年投资方向上，看好核电、教育、信息安全、教育信息化、工业4 .0等。此外，新三板将在三季度末、四季度初迎来系统性的投资机会，主要出于估值中枢已趋于合理、政策的倒逼、注册制的实施三方面因素综合考虑。